人民币双轨汇率制 人民币双重汇率制度

人民币双轨汇率制：深度解析

一、人民币汇率中间价的形成机制

人民币汇率中间价是指中国人民银行授权外汇交易中心公布的人民币对一篮子货币的汇率中间价。其计算公式为：人民币汇率中间价=前一日收盘价+一篮子货币汇率变化。这一机制自2015年8·11汇改以来，使得人民币汇率的变化更加贴合市场定价机制，提高了汇率制度的透明度，市场化水平显著提升。

二、人民币汇率制度的演变

自1999年至2011年，中国保持了经常账户与非储备性质金融账户双顺差的组合。这一期间，持续的经常账户顺差反映了中国出口竞争力强、加工贸易占主导等结构性因素，同时也反映了人民币汇率低估的问题。近年来，人民币汇率的变化更加贴合市场定价机制，市场化水平显著提高。

三、人民币汇率计算方法与经济规模

以汇率方法和购买力平价方法计算中美经济规模会得出不同。近两年中国以汇率方法计算的名义国内生产总值与美国的差距有所扩大，实际上这是由美国价格水平上升以及人民币对美元汇率贬值造成的。自1980年以来，中国的实际国内生产总值增长率一直高于美国。

四、回购交易与利率走廊

回购交易主要是主要再融资操作（MRO），承担了利率工具和数量工具双重职能。MRO利率被视为基准政策利率，用以引导市场利率围绕该利率波动；同时辅以边际借贷便利和存款便利形成利率走廊的上下限。MRO还是投放流动性的主要渠道，但更重要的是发挥其价格工具职能。

五、人民币双重汇率制度的形成与影响

人民币双重汇率制是一种汇率管理方式。国际投机性资本的频繁流动，会对有关国家的国内经济造成剧烈的冲击，直至引发经济金融危机。为了抵御资本流动可能带来的负面影响，一国政府除了采取常见的直接资本管制措施外，还可选择实施双重汇率制。我国在1980年实行贸易外汇内部结算价和非贸易外汇官方牌价，这就是所谓的“双重汇率制”或“汇率双轨制”。

六、外汇留成制与汇率低估

在1979-1993年间，我国外汇管理的最大特点是外汇留成制，允许一部分外贸企业保留外汇不上缴。此举意在激发企业创汇积极性，同时也与当时人民币官方汇率高估相关。高估汇率的根源在于改革开放初期我国经济实力较弱，出口竞争力不足。

七、人民币汇率的未来展望

随着2017年人民币国际化进程的加速，人民币汇率将更加市场化、透明化。未来，人民币汇率将继续保持双向浮动，汇率弹性将进一步增强，以适应国内外经济环境的变化。